永利皇宫新的登录系统

看到中国金融危机的初期征兆

作者:丁涸褶    发布时间:2017-11-04 01:25:06    

一、股市和债市大跌显示了中国金融系统的脆弱性 5月31日以后股市快速下跌,大大出投资者意料,因为5月份大家纷纷看好市场,甚至看高2500点如果说六月初公布的宏观经济数据使得股市下跌到2200点附近,这算是正常回调,那么6月20日以后的股市暴跌则显示了金融危机初期的某些特征 每次金融危机都是以流动性不足为主要标志的,流动性不足最外在特征是利率飙升这一次我国金融系统出现动荡,初期的特征也是短期利率飙升上周短期利率创出历史新高,这是大家不曾预料到的,尽管有很多人事后做出了种种解释,但是理由并不充分,其道理很简单:我国5月份M2增速高达15.8%,余额为104万亿如果我们的金融系统是有效的,即使资金流出现几千亿的季节性波动,也断然不会出现短期利率这么持续的飙升应该说,我国经济和金融系统肯定出了大问题,现在问题也刚刚爆发,但这个问题是什么,却没有人给出合理而清晰的解释 二、金融危机的爆发常常出乎意料,一旦爆发也难以控制 回顾雷曼危机最后触发次贷危机的过程,当初美联储也认为雷曼按照市场化原则倒闭理所应当,它对金融系统的影响是有限的,但是真到雷曼倒闭以后才知道,金融危机一旦发生,想控制局面要付出10倍的努力如果历史可以重来,美联储还敢让雷曼倒闭而不救助吗美国号称金融帝国,他们对金融危机不能预料,中国人也没聪明到哪里去,真的以为金融危机不会发生,真的以为目前的流动性局面可控很难说几千亿的资金季节波动都会引起股市暴跌470多点,如果美国结束量宽,股市应该下跌多少点能否引发我国的金融危机 三、我国的流动性是否充足,这次流动性短缺是怎么产生的 金融市场暴跌以后,央行几次表态都说流动性充足,而对近期利率飙升的解释是商业银行资产负债期限错配所致显然,是把流动性不足的责任推给了商业银行,央行近期故意不放流动,似乎是要对他们进行惩戒 孩子不听话,父母进行体罚,似乎顺理成章,但是应该问一下,孩子为什么不听话,你给他两个耳光子是否解决问题首先,商行如果真的出现了资产负债的期限错配,那也不是今天才开始,那么为何前期不出问题,近期就出问题了其次,商业银行大规模发展理财业务等其他表外业务,也是在央行和银监会领导下运作的,但为什么央行控制不住第三,商行不是傻瓜,他们为什么义无反顾地扩张理财业务 很多人爱拿中国M2高达104万亿说事儿,认为我国流动性严重过剩,央行好像也是这么认为其实这是一个误区流动性不等于货币,流动性更不等于M2之所以现代金融中采用流动性而不采用货币多少来解释货币需求,就是因为只有能够快速流动的货币才叫流动性,退出流通领域的货币只能叫储藏货币或者债权,而非现实的流动性我国虽然M2余额高达104万亿,但是真正承担快速流通媒介的货币很少 我国金融体系的104万亿货币,是从银行资金来源角度看的,从资金运用上看,大多运用于与国定资产相关的中长期融资项目,这些项目高达70万亿,真正可以作为日常交易媒介的流通货币不过三十几万亿大体来看,也就是相当于M1的部分才具有典型的流动性特征而在被固定资产冻结的70万亿货币中,每年参与流通的部分大约4万亿左右 理财业务比起商业贷款,都属于高利贷,但是贷款接受方为什么愿意承受高利贷——要记住中国经济在持续下行,企业效益在步步走低,企业承受高利贷,肯定是万不得已,绝非自愿在社会总资产收益率持续下行的时期,越来越多的高收益产品顺利发行,本身就是经济危机的前兆,融资方的举债不为营利,只为保命如果高利贷少量发行是为了解决个别企业危机,那么高利贷成为一种普遍行为时,经济本身就处于危机状态了 央行官员说,大量资金在金融系统空转,没有为实体经济服务,这是对形势的严重误判如果资金在金融机构之间空转而没有进入实体经济,那么金融机构之间只能改变资产和现金的所有权,但不会减少系统中的现金头寸,一旦出现系统性的头寸短缺,就说明资金已经流出金融系统进入实体经济了这么多的理财产品,最后的买单人不是企业难道是金融机构这是明摆着的如果说为什么会有这么多企业钱荒,那还不是近几年数十万亿固定资产投资的累积效果中国104万亿的货币供应,绝大部分已经固化在几十万亿的固定资产中了,现实的流动性远远不像央行认为的那么充裕 如果央行以流动性充足为借口,继续与商行进行政策博弈,中国离金融危机可能真的不远了 来源:

 

友情链接: © 网站地图